来源：雪球App，作者： 吾乃文兄，（https://xueqiu.com/1605002607/188079873）
好久没写过估值文章了，正逢滴滴上市，身边也有不少人讨论滴滴的公允价值，小弟作为一个前互联网从业人员，简单聊聊对滴滴的看法。
先说结论，滴滴目前670亿美金左右的估值相对公允，如果真如同各种唱衰唱空的媒体所写，再往下跌10%，那基本上等于海外业务、橙心优选、自动驾驶、小桔车服、滴滴D1啥的全都白送，这架势有点类似于我团刚上市时的情况。没办法，你还在亏损，市场就喜欢惩罚亏损且复杂的企业~
这里主要就是算算滴滴国内网约车业务到底能赚多少钱。
先算算滴滴的Topline。考虑到去年疫情的特殊影响，因此选用2020Q2-2021Q1的数据，以下数据是来自招股书，也可以看下表，下表是群里一位老哥转的：在截至2021年3月31日的12个月里，滴滴全平台GTV为2180亿元人民币，2021年第一季度，中国日均交易量达2500万单。
这么算下来单均价为23.9元。
下面就是要算下日单量的情况，招股书里野鸡机构可能恰了黑钱吧，增速也是一通瞎搞。假设2024年做到日单量4000万，折到2020年底2800万日单量来算的话，CAGR大概12.6%，这个比野鸡机构给的大盘（32.0%）保守多了，姑且按这个来算。
那么到了2024年，公司GTV能做到4000万/单/天*365天*23元/单=3358亿元。接下来就是算算滴滴的EBITA能有多少。根据招股书披露的情况来看，去年的EBITA margin全年做到了3.0%的水平，今年Q1不知道是不是为了给投资人证明一下自己的实力，把平台货币化率一提，直接把EBITA margin干到了9.2%。我这里不过多纠结，跟老同事聊聊，EBITA Margin长期保持在5%是可持续的。
这么算下来，公司2024年国内网约车业务的EBITA能在168亿左右。这里按照互联网业务25x来估，大概值4,198亿人民币，按照折合约655亿美金。如果按我15%左右的预期回报率，贴现到今天就是431亿，再加上截至2021Q1账上还有234.68亿元现金及现金等价物，以及IPO融资42亿美金算，等于509亿美金。
什么意思呢？其他业务价值全部归零，我觉得在非常保守的预测下，滴滴能值509亿美金。是不是觉得离现在的680亿也没多远？即便到了自动驾驶时代，Pony、文远啥的不也得给滴滴提供运力？滴滴自动驾驶虽然目前技术公认是四家里最挫的，但人家将来把100台Robotaxi掺到3000台网约车里来运营，商业化优势是不是无限大？
写到最后，再补一句。
早上领导来问我怎么看滴滴上市没怎么涨。我如上一通吹，说了下我对网约车业务如何如何赚钱的看法。说到最后，我补了一句，说柳总的财技在道上是出了名的。领导问我，“那啥意思啊？意思是这些数据都是假的？”
“可不是么？一个区域网络效应的业务，你做成了全国90%市占，这等于什么，就差没把‘垄断’两个字贴脑门上了。那怎么办？当然是要亏损，要哭穷，要把利润藏起来，这样才能不被反垄断。”
我看到《甲x光x》的文章里写滴滴竞争对手的问题，我想起了当年在滴滴工作过的朋友说过：“自从把Uber中国打合并以后，滴滴再没找到个合适的对手，那些个滴答、首汽、曹操啥的都是一个定点打击就干掉了。” 是啊，不然无边界的我团怎么可能不跟滴滴死磕下去。
$滴滴(DIDI)$ $美团-W(03690)$ $优步(UBER)$